4月12日，央行发布的最新金融统计数据显示，3月末，广义货币（M2）余额304.8万亿元，同比增长8.3%；狭义货币（M1）余额68.58万亿元，同比增长1.1%。3月末，人民币贷款余额247.05万亿元，同比增长9.6%；一季度人民币贷款增加9.46万亿元。社融数据方面，3月末，社会融资规模存量为390.32万亿元，同比增长8.7%；一季度社会融资规模增量累计为12.93万亿元。
　　整体来看，3月新增信贷、社融环比季节性大规模回升，但同比少增幅度较大。
　　其中人民币贷款方面，3月人民币贷款增加3.09万亿元，同比少增8000亿元，环比多增1.64万亿元。对此，东方金诚首席宏观分析师王青表示，王青表示，实际上，3月底票据利率大幅回落，市场已普遍预计3月信贷数据可能不强。除去年同期基数偏高外，主要原因是尽管一季度宏观经济可能好于市场普遍预期，但当前楼市仍然偏冷，消费不旺，经济运行仍面临一定下行压力，这会在一定程度上抑制市场主体的融资需求。同时，从供给角度看，当前货币信贷政策强调“均衡投放”，重点是避免一季度信贷投放量过高，这也可能继续对3月新增信贷规模有一定影响。
　　从结构上看，3月信贷各分项新增规模均高于上月，王青表示，这符合假期因素退去和季末信贷发力的季节性规律，当月仅非银贷款负增1958亿元，环比大幅多减6003亿元，主要原因是2月较大规模的新增非银贷款或为“救市”资金，而3月股市进入反弹过程，由此非银贷款在3月有显著回落。
　　“分部门看，住户贷款增加9406亿元，同比少增3041亿元，短期贷款同比少增1186亿元，中长期贷款同比少增1832亿元。企（事）业单位贷款增加1.24万亿元，其中短期增长1.6万亿元，中长期增加2.07万亿元，同比少增4700亿元。住户和企业贷款均同比少增，主因去年基数较高。”光大期货宏观分析师于洁表示，去年同期处于政策发力期和需求延后的释放期，一方面各地促消费等政策措施显效发力，另一方面防疫政策调整导致消费延后释放，房地产销售持续改善，使得住户短期和长期贷款均有不错的表现。企业贷款同样表现较好，去年投资行业的终端需求恢复偏强，螺纹、水泥、沥青的开工和需求均好于去年同期水平。以上是去年同期住户和企业贷款基数较高的原因，导致了今年的同比少增，从绝对值看处于仅次于2023年的水平。此外，票据虽然同比多增了2187亿元，但从绝对值来看处于近几年较低水平，表明贷款结构较优，匹配央行“信贷总量有效增长”的要求。
　　社融方面，3月新增社融4.87万亿元，环比季节性多增3.35万亿元，同比少增5142亿元。于洁分析认为，3月社融同比少增主要是新增人民币贷款、政府专项债同比少增，新增未贴现银行承兑汇票和企业债券融资同比多增。一季度为配合增发国债落地，专项债发行进度明显慢于往年，根据发行计划，二季度新增专项债发行将超过1.3万亿元（去年二季度发行1.3万亿），相较于一季度的0.6万亿元发行速度加快，对社融的拖累料将有所缓解。
　　展望未来，王青认为，4月新增信贷和社融环比会有季节性回落，但伴随上年同期基数走低，信贷“均衡投放”影响反转，以及“三大工程”全面推进、政府债券发行节奏加快，4月新增贷款和社融同比回落幅度有望显著缓和，不排除出现同比多增的可能。考虑到当前及未来一段时间物价水平都会处于偏低状态，而完善今年“5.0%左右”的增长目标需要逆周期调节政策适度加力，后期降息降准都有空间。
（文章来源：期货日报网）