美联储希望将高息状态维持得更久一些，但代价非常高昂
　　2月29日公布的美国1月PCE物价指数同比上升2.4%，符合预期，前值为2.6%；环比反弹0.3%，预期0.2%，增幅重新再加速。其中服务价格环比增长0.6%，同比增长3.9%；商品价格环比下降0.2%，同比下降0.5%；食品价格环比上涨0.5%，同比上涨1.4%；能源价格环比下降1.4%，同比下降4.9%。剔除食物和能源后的1月核心PCE物价指数同比增速2.8%，前值2.9%，符合预期；为2021年3月以来最小增幅；环比从前月的0.2%反弹至0.4%，创2023年4月以来最大增幅。值得一提的是，1月核心PCE数据（按6个月年化计算)为 2.5%，在前两个月短暂落后于美联储2%的目标后，又反弹至2%以上。1月PCE数据实际上依然令美联储不满意，因为数据下滑主要是由能源价格下滑带来的，而服务价格依然十分顽固，这集中说明抗通胀“最后一英里”的艰难程度。
　　美国GDP去年四季度年化增长率达到强劲的3.2%，这比三季度的4.9%有所下降，但美国经济增速已经连续6个季度超过2%，这是严重的经济过热反应，与美联储希望用高息给经济适当降温的初衷背道而驰。最近几个月美国的就业数据也很“亮眼”，以非农为例，2月非农就业人口增加27.5万人，预期20万人；但2023年12月和今年1月两个月非农就业人数共向下修正了16.7万人；2月非农失业率意外上升至3.9%，创2022年1月以来新高，市场预期3.7%；本次调查中，机构调查和家庭调查之间出现了明显的偏离，后者相关数据再次下降。美媒称，这意味着随着越来越多的人被迫从事不止一份工作，工资和就业之间的差距扩大了。尤其要注意的是，企业调查和家庭调查严重背离已经发生过多次，集中体现利率峰值下就业正在缓慢恶化。
　　美联储希望在通胀未达标的情况下将高息状态维持得更久一些，但付出的代价非常高昂：3月1日公布的美国2月ISM制造业指数为47.8，预期为49.5，前值为49.1；制造业在过去16个月里持续处于收缩态势。3月7日就业咨询公司挑战者发布的最新数据显示，美国2月的裁员公告数量达到了84638个，同比增长9%，环比增加3%，为自2008年全球金融危机以来2月同期的最高水平。 科技行业裁员数量排第一名，共裁员28218人，同比下降55%；金融行业的裁员同比上升了56%，意味着金融行业的裁员情况正在恶化。其他大幅裁员的行业包括工业品制造业、能源行业、教育行业，它们的裁员数量分别同比上升了1754%、1059%、944%。
　　美政府债务问题几近无解，严重侵蚀美元未来信用
　　美国财政部的数据显示，从去年下半年开始，美国债务增长明显加速，去年6月15日达到32万亿美元后，9月15日便达到了33万亿美元。截至2月28日，美国债务规模为34.4万亿美元。在此之前美国债务规模从31万亿美元增至32万亿美元大约需要8个月的时间，但美银策略师Michael Hartnett于3月2日表示，若按照当前的债务增长速度，预计债务规模从34万亿美元升至35万亿美元将仅需100天，“随着债务的快速膨胀，‘信用贬值’交易已接近历史高点，这也是黄金和比特币等价格大幅飙升的原因”。Hartnett认为，美国债务将在10年内增加18万亿美元，到2033年增加到52万亿美元，平均每天增加52亿美元。 早在去年11月10日，评级机构穆迪已经将美国主权信用评级展望从“稳定”下调至“负面”。 拜登的经济顾问也承认，即使是“短暂”的债务违约，也会使美国经济损失50万个工作岗位。“长期”违约则将使美国GDP暴跌6%，可能严重影响全球贸易，并使世界其他地区陷入深度衰退。
　　美国债务规模占GDP比例已超120%，以当前的美国人口（3.36亿）来计算，相当于每个美国人负债10.03万美元。美国金融分析机构SCHIFFGOLD在2月18日援引米塞斯研究所报告称，人们仅仅只是看到了表象的34万亿美元债务，实际上美国的债务大山还包括最大的联邦福利计划、社会保障和医疗保险、医疗补助以及其他几个占联邦支出约三分之二的项目固有的巨额无准备金负债。由于未来75年，需要被支付多项福利及保障的美国受益人已经出生，并且将在符合资格时领取他们的福利，这些巨额支出的无准备金负债约为212万亿美元。
　　美国政府糟糕的债务状况实际上也令美联储狼狈不堪，如果继续维持利率峰值坚定抗通胀，美国政府必定只能以高息发新债还旧债，债务成本增加将令美国未来债务形势更加严峻；提早降息或可降低部分未来债务成本，但很有可能助长通胀反弹，令两年来的抗通胀成果大幅倒退甚至化为泡影。就像经济学家彼得·希夫所说的：这是一种不断恶化的情况，我们必须借钱来支付利息。政府为债务支付的每一分钱利息都需要借贷。
　　大选年政治撕裂和地缘政治动荡加剧黄金避险情绪
　　3月5日，“超级星期二”结束之后，拜登和特朗普各自领跑民主、共和两党的初选已经非常明朗，两人大概率成为各自党派的总统候选人，再次对决。
　　仅看美国就已经够让人闹心，而俄乌冲突、巴以冲突陷入僵局，市场避险情绪此起彼伏。世界各国央行和民众都很敏感，如果从印刷机上下来的票子未来靠不住，那么黄金就是保值首选。2024年1月，全球官方黄金储备继续增加39吨，土耳其和中国再次成为全球最大两个黄金官方买家，其他央行也几乎未出现任何显著抛售。3月7日，中国人民银行官网更新了黄金储备统计数据，2月末黄金储备7258万盎司，1月末为7219万盎司。值得注意的是，这是中国人民银行连续第16个月增持黄金储备。龙年春节期间，国内各大黄金卖场均十分火爆，根据互联网销售平台的数据，1月以来，龙年金饰热度同比增长超过500%，龙形吊坠搜索量同比增长超过400%。整体看，民众对黄金在资产配置中作用的认识在显著上升，除了实物黄金以外，黄金ETF投资也在明显流入，这是鲜明的增加黄金资产的迹象。（作者单位：冠通期货）
（文章来源：期货日报）